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,观察保险行业发展趋势,2021半年报数据横向对比

发布者:804488.com  发布时间:2021-09-24  转自:织梦58  查看:次  【

文章摘要: 周日晚间保险行业的半年报全部公布完毕,今天来对各家业绩数据进行一个横向对比。 背景回顾 2021年上半年,虽然

,观察保险行业发展趋势,2021半年报数据横向对比

内含价值(每股内含价值增长率)

行业半年报中,仅中国平安分配每股0.88元人民币,友邦保险每股分红0.38港币。其他几家按照惯例不进行中期利润分配。

PEV估值

接下来我们来看下各家公司近3年半年报中,内含价值相对上年末的增长情况。也就是2021上半年相对于2020年末,2020上半年相对2019年末,2019上半年相对2018年末的增长率。

新业务价值方面,从上图可以看出,多家公司在近3年出现两次以上的下降。有部分公司甚至已连续三年新业务价值降低。比如单看今年半年报,在A股四家保险公司中,降幅最小的中国太保,实际上也是连续三年下降,所以综合的看,并不能谈得上出色。相对比较友邦保险半年报此项数据较为亮眼,新业务价值除了香港地区,其他17个市场中全部超过疫前水平(友邦在18个国家和地区开展业务)。而中国太平,虽然此数据按年涨幅达到惊人的41.65%,但是去年上半年降幅也太夸张,暂时只能看成大降之后的反弹。

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图上另一个观察就是,行业整体的半年新业务价值增长率增速在下降。也可以反映出行业增长后劲不足。也是近年来新业务价值指标持续下滑带来的影响。

对于保险行业而言,行业本身保费收入增长进入瓶颈叠加疫情持续冲击,让整个行业的负债端周期在低谷中拉长。保费收入增长缓慢、新业务价值和新业务价值利润率下降、有效代理人数量和人均产能下降等情况成为行业共性。

先看净利润和营运利润吧。对保险板块关注不多的朋友一般最喜欢看利润指标。

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补充说明:不同的保险公司,尤其是友邦保险不能简单的对比,因为风险贴现假设,收入来源,发展阶段,发展路线,业务结构等等有太多不同。本文仅比较半年报公布的数据,不对背后的原因进行过多讨论。

新华保险上半年保费收入1006.1亿元,同比增长3.85%;

周日晚间保险行业的半年报全部公布完毕,今天来对各家业绩数据进行一个横向对比。

新业务价值增长率和新业务价值利润率

友邦保险半年报中未找到具体数字,但是半年报中披露整体增长。中国太平的年报中我没有找到相关数据。

净利润和营运利润

从图上可以看出,整个行业的内含价值,即使在经历了去年到今年的疫情冲击下,所有内险股都是持续增长的。这也是前几年新业务价值增长带来的结果。友邦保险在去年首次半年负增长,今年也重新转正。

这里选取的是2019年末、2020年末和今年上半年三个时间节点。可以看出率先启动寿险改革的中国平安和中国太保,此项数据连续两年降低。

直接看上周五,风往北飞的保险股周报里的数据吧。

新华保险则是在去年逆市增员,今年上半年也主动清虚人力。新华的个险代理人规模已经低于2019年末水平。新华副总裁也在表示:“目前整个行业平均收入仍是3000-4000元,与队伍的留存率是不太匹配的。”可以看出,在缩减队伍的同时,也是希望像高质量方向发展。

接下来看一下行业半年报中公布的代理人数量。

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从某种程度上说,前两年开始寿险转型升级的公司对行业的预判是对的,它们提前判断到了行业旧有的大进大出的发展模式会遇到瓶颈,越来越多的公司也开始推出高质量发展计划。但截止2021半年报,内地保险公司在转型升级方面均没有给出让市场满意的业绩和成果。这也让行业的整体估值不断下移,多家公司的估值处于历史低位。

上述指标中,需要注意的是,太平的年报中部分单位是港币,友邦的年报中是港币和美元,本图统计已按照同期汇率进行换算。另外太平最核心的业务太平人寿并非百分比控股,所以统计太平利润时候选取股东应占利润。

↑关注图片右下角回复关键词“PEV”,可获取过去10年保险板块PEV估值走势图。↑

中国人保上半年保费收入3415.28亿元,同比增长1.93%;

中国人寿上半年保费收入4426亿元,同比增长3.41%;

中国平安上半年保费收入4222.11亿元,同比增长-5.17%;

背景回顾

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下面我们从一些主要指标来横向对比:

讨论投资端的时候,这里选取总投资收益率,而没有选取净投资收益率,因为总投资收益=净投资收益+投资资产买卖价差损益+公允价值变动损益+投资资产减值损失+联营企业和合营企业权益法确认损益。净投资收益率在计算股权型投资的时候只计算了股息收入,并未计算买卖差价,采用总投资收益率可以更好的反映资本市场走势对当期险资投资端的影响。

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